页面版权所有©博乐体育app官方版下载|ballersports 地址:浙江省湖州市创业大道111号

网站建设:博乐体育app官方版下载杭州

>
>
博乐体育app官方版下载
洛阳栾川钼业集团股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券评级报告(申
产品名称

中福建材城

没有此类产品
博乐体育app官方版下载:洛阳栾川钼业集团股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券评级报告(申

发布时间:2022-06-14 14:05:19 来源:博乐体育app下载 作者:ballersports

  本次评级为评级对象委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

  本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

  评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内部评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。

  本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

  中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对评级对象使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

  本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为2021年10月18日至2022年10月17日。

  中诚信国际关联机构中诚信绿金科技(北京)有限公司对该受评对象提供了绿债评估服务,经审查不存在利益冲突的情形。

  受贵公司委托,中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司的信用状况进行了综合分析。经中诚信国际信用评级委员会最后审定,贵公司主体信用等级为AAA,评级展望为稳定。该信用评级结果有效期为2021年10月18日至2022年10月17日。

  评级观点:中诚信国际评定洛阳栾川钼业集团股份有限公司(以下简称“洛阳钼业”或“公司”)主体信用等级为AAA,评级展望为稳定。中诚信国际肯定了资源储量丰富、规模优势突出、多种金属经营且产业链完善、经营及获现能力大幅提升以及融资渠道畅通等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力支持。同时,中诚信国际关注到行业周期性波动风险、海外业务面临风险以及财务杠杆升高等因素对公司经营及整体信用状况的影响。

  洛阳钼业(合并口径) 2018 2019 2020 2021.6 资源储量丰富、规模优势突出。公司拥有的资源品种和储量较为丰富,涵盖铜、钴、黄金、铌、磷、钼及钨等,且矿山品位较高,2020年收购Kisanfu使得铜钴资源储量更加丰富,为公司的可持续发展提供了良好保障。此外,公司规模优势突出,已发展成为全球第二大钴、铌生产商和领先的铜生产商;全球最大的白钨生产商之一和前七大钼生产商之一;磷肥产量位居巴西第二位。同时公司基本金属贸易业务位居全球前三位。

  经营活动净现金流(亿元) 94.35 17.05 84.92 13.19 多种金属经营且产业链完善,抗风险能力较强。公司拥有铜钴、黄金、钼钨及铌等金属的采、冶、加工完整的产业链,多种金属经营可分散单一金属价格波动的风险;此外金属贸易业务与矿山生产业务形成较强协同,实现了产业链延伸,有利于提高公司整体抗风险能力。

  注:中诚信国际根据2018~2020年审计报告及2021年半年度未经审计的财务报表整理。评级模型

  经营及获现能力大幅提升。受益于IXM全年并表,2020年公司营业总收入和经营活动净现金流大幅提升,经营获现能力保持在较好水平。

  融资渠道畅通。作为A+H股上市公司,公司直接融资渠道畅通。此外,截至2021年6月末,公司共获得多家银行授信共计1,252.56亿元,其中未使用额度为655.88亿元,财务弹性较好。

  行业周期性波动对公司盈利水平影响较大。有色金属价格具有行业周期性,公司盈利能力受有色金属价格波动影响较大。

  境外资产及收入占比高。截至2021年6月末,公司境外资产占比为80.77%,当期境外收入占比为68.88%,占比较高的境外业务使公司经营面临一定地缘政治风险。同时公司还将面对多币种资产的汇率波动及海外子公司现金管理及资金流动等方面的挑战。

  财务杠杆有所升高。受债务规模增长影响,2020年末公司财务杠杆有所升高,资产负债率及总资本化比率分别上升至61.34%和52.21%。

  可能触发评级下调因素。主要金属价格持续性下滑,海外经营环境大幅恶化导致大幅亏损;债务规模大幅攀升,短期流动性承压。

  公司名称 总资产(亿元) 资产负债率(%) 营业总收入(亿元) 净利润(亿元) 经营活动净现金流(亿元)

  注:“江西铜业”为“江西铜业股份有限公司”简称;“紫金矿业”为“紫金矿业集团股份有限公司”简称。

  洛阳钼业始建于 1969年原冶金部在栾川县筹建的一个50吨小型钼矿采选企业。1999年由洛阳栾川钼业公司和栾川县冶金化工公司合并设立洛阳栾川钼业集团有限责任公司,由洛阳市政府委托栾川县政府履行洛阳钼业出资人职责;2004年9月,洛阳钼业实行国有企业改制重组,上海鸿商控股有限公司(后更名为鸿商产业控股集团有限公司,以下简称“鸿商集团”)对公司进行增资,成为第二大股东。公司于2006年8月完成股份制改造,并更为现名。2007年4月26日,公司在香港联合交易所有限公司(以下简称“香港联交所”)挂牌上市(股票代码:,2012年10月9日在上海证券交易所挂牌上市(股票代码:603993.SH)。公司目前主要开展铜、钴、钨、钼、铌和磷等矿产品采选、

  产权结构:2013年,鸿商集团在二级市场对公司进行增持,成为公司第一大股东。截至2021年6月末,公司实收资本为43.20亿元,其中鸿商集团和洛阳矿业集团有限公司(以下简称“洛矿集团”)分列第一、二大股东,持股比例分别为 24.69%和

  宏观经济:2021年上半年,经济延续修复态势,低基数下GDP同比实现12.7%的高增长,两年复合增速提升至5.3%,产需缺口进一步收窄。展望下半年,基数抬升作用下GDP同比增速或将逐季下调,剔除基数效应后全年增速或将大抵回归至潜在增

  上半年中国经济总体呈现出不平衡修复的特征:需求修复弱于生产;生产端服务业修复力度弱于工业;需求端基建与制造业投资修复力度弱于房地产,社零额两年复合增速仍显著低于疫情前。从生产端看,第二产业及工业的两年复合增速略超疫情前,第三产业的两年复合增速较疫情前虽仍有一定距离,但对经济增长的贡献率延续上升,服务业持续修复态势未改。从需求端看,投资、社零额两年复合增速仍低于疫情前,需求虽持续修复但修复力度落后于生产。其中,房地产投资保持了较高增长,制造业投资、基建投资两年复合增速依旧较低,居民收入结构及消费结构的扭曲带来国内消费倾向反弹节奏偏慢,但海外需求回暖带动出口实现了较高增长,内外需修复不平衡。从价格水平看,在海外大宗商品出现产需错配及国内“双碳”政策带来的上游减产预期影响下,上半年PPI出现快速上升,与CPI之差不断扩大,不过,随着全球产需错配逐步修正以及国内保供稳价政策效果显现,后续PPI涨幅或将持续回落。

  宏观风险:虽然中国经济向常态化水平不断修复,但经济运行中仍面临多重风险与挑战。从外部环境看,中美大国博弈仍将持续,全球经济修复或会带来主要经济体宽松政策的边际调整,需关注其带来的外溢效应对我国政策正常化及金融市场运行带来的扰动。同时,内部挑战依然不减:首先,虽然PPI涨势趋缓,但大宗商品价格高位运行对企业利润空间的挤压依然存在,需关注PPI回落的幅度和节奏;其次,地方政府收支压力依然较为突出,如何稳妥化解地方政府性债务风险依然是后疫情时代面临的巨大挑战;再次,信用风险释放虽然短期平静但仍在持续酝酿,尾部信用风险暴露的可能性加大;第四,虽然随着经济修复就业整体呈现改善态势,但就业结构性压力突出,尤其是青年人口及农民工的就业压力值得高度重视。这些挑战和风险的存在,不仅会对后续经济修复的节奏和力度产生约束,也对宏观调控提出了更高要求,需要综合

  考虑内外环境的变化、经济运行中存在的多重结构性风险精准施策,在进一步巩固前期经济复苏的成果同时妥善应对和缓释风险。

  宏观政策:2021年上半年宏观政策延续向常态化过度,稳杠杆政策成效显著。从货币政策看,货币供给与名义经济增速基本匹配,7月初全面降准落地释放长期资金1万亿元,但货币政策稳健基调

  未改,下半年货币政策或坚持以我为主、总量适度、精准导向,进一步促进实体经济成本稳中有降。从财政政策看,财政收支紧平衡状态延续,政府性基金支出回落显著,下半年政府性基金支出有望加快,地方政府专项债发行也将提速,地方财政支出对基建投资的支撑作用或有一定加强,积极财政政策料将继续聚焦呵护微观主体与促进就业,但仍需关注政府部门去杠杆对财政支出的约束。

  宏观展望:虽有多重不均衡与多重压力共存,中国宏观经济仍不断向常态化水平回归,基数效应扰动下全年GDP季度增速或呈现“前高后低”走势,剔除基数效应后的复合年度增速将回归至潜在增速水平。

  中诚信国际认为,2021年中国经济持续修复的基本态势不改,产需缺口将不断收窄,宏观政策注重对于微观主体修复的呵护,并为未来政策相机抉择预留了空间。从中长期来看,中国市场潜力巨大,

  畅通内循环将带动国内供应链、产业链运行更为顺畅,扩大内需的基础更加广泛,中国经济增长韧性持续存在。

  2020年铜价受疫情影响大幅波动,4月以来受益于需求复苏快速反弹,流动性宽松叠加弱美元带动铜价于年末升至历史高位,但铜加工费持续下行

  据统计,2020年末全球铜矿产资源储量约为8.71亿吨(金属量,下同),主要分布在智利、澳大利亚、秘鲁、俄罗斯等国家。铜精矿的供应方面,

  降,9月以来虽然有所回升,但产量恢复缓慢,导致全年铜精矿产量下滑0.7%至1,684万吨。需求方面,2020全球铜消费并没有出现下降,反而是小幅增长1%左右至1,728万吨,全年供应缺口进一步升至44万吨,呈现供需紧平衡态势;且铜消费结构出现明显的分化,海外消费大幅下降,国内消费大幅增长。

  2020年,疫情对国内矿山影响有限,但环保管控持续严格,对中小型矿山生产造成一定影响,同时无新增大型矿山投产,我国铜精矿产量整体增长有限,全年产量同比增长2.26%至158.4万吨;铜精矿消费量约680万吨,同比增加2.81%,铜精矿产消缺口持续增加,对外依存度高的局面难以改善,铜精矿进口仍将是主要供应来源。

  价格方面,2020年国际铜价呈先抑后扬态势,并于年末达到历史高位。2020年初,随着疫情蔓延,市场恐慌情绪显著升温,全球金融市场和商品市场普遍暴跌,铜价于3月19日触及年内低点4,371美元/吨;二季度后国内疫情基本得到控制,进入4月传统旺季后,下游企业需求得到较好改善,铜价也开始稳步攀升;2020年下半年铜价延续二季度上涨趋势。基本面方面,国内废铜和铜精矿供应紧张格局依旧不变,市场需求在四季度明显好于预期,全球铜市库存降至历史低位。宏观上来看,全球流动

  性宽松、美元走势低迷叠加中国经济数据表现亮眼等因素,投资者对风险资产偏好显著回升,铜的金融属性在2020年内更加凸显,多头资金持续入场推动铜价一路飙升,LME三个月期铜最高涨至8,028美元/吨,创2013年以来新高。截至2020年末,LME三个月期铜收盘价为7,753.5美元/吨,同比上涨25.68%;2020年LME三个月期铜均价为

  6,180美元/吨,同比上涨2.69%。2021年以来随着货币宽松及经济恢复所带来下游需求的增长,铜价持续走高上行,五月中上旬LME3个月铜期货涨至

  加工费方面,由于国际铜精矿供给长期紧张,铜精矿加工费(TC/RC)自2005年上半年达到高点后逐渐回落。2020年以来,由于全球铜精矿供应偏紧,加之国内冶炼规模扩张,铜精矿加工费持续下降TC/RC整体仍处于下行趋势。

  注1:若铜精矿含铜率25%,铜精炼回收率96.5%。如2020年9月30日TC/RC为 48.00美元 /吨及 4.80美分/磅,则综合加工费为

  2020年受疫情影响钴精矿供应受阻,国内冶炼企业进入去库存周期,全年价格呈“V”形反转态势;

  钴是一种银灰色有光泽的金属,因具有很好的耐高温、耐腐蚀、磁性性能而被广泛用于航空航天、机械制造、电气电子、化学、陶瓷等工业领域,是制造高温合金、硬质合金、陶瓷颜料、催化剂、电池的重要原料之一。

  资源储量方面,据统计截至 2020年末全球钴矿产资源储量为710.0万吨(金属量,下同)。从全球范围来看,钴金属资源主要分布于刚果(金)、澳大利亚、古巴、菲律宾、俄罗斯及加拿大等国家。其中,刚果(金)及澳大利亚分别拥有全球约50.7%及19.7%的钴矿资源,钴资源分布较为集中。

  精炼钴供应方面,受益于部分生产商扩产等因素,2020年全球精炼钴产量同比增长6.3%至14.4

  万吨。近年来,我国钴产业已形成集群效应,精炼钴产能不断扩张。2020年我国精炼钴产量约为10.0

  是全球产量增长的主要来源。但由于非洲80%以上钴原料需经过南非港口运输至国内,2020年因疫情南非运力受限,对国内冶炼企业补库钴原料造成一定影响。全年来看,钴进口量明显低于消费量,国内冶炼厂再次进入去库存周期。

  需求方面,2020年全球钴金属消费量为14.1万吨,同比增长5.3%,增速同比下降1.3个百分点。

  其中,电池行业用钴量约为9.7万吨,占总消费量的68.8%;高温合金用钴量约为 1.4万吨,占总消费量的10.2%;硬质合金和金刚石工具、硬面材料、

  3.6%和3.8%。国内方面,2020年我国钴金属消费量约为7.8万吨,同比增长约10.0%,增速同比下降2.6个百分点。电池材料仍为国内钴最大应用领域,2020年消费量为6.6万吨,同比增长约10.7%。

  其中,3C类产品锂电池材料需求受疫情居家办公影响大幅增长,全年钴酸锂消费量同比增长24.1%至

  7.2万吨,且未来随着5G手机的逐步普及消费量预计仍能保持增长。NCM正极材料钴消费量约为2.28

  万吨,同比略有下滑。虽然2020年我国新能源汽车受到疫情冲击,但全年产销量仍实现正增长,动力电池用钴量增速保持高位。此外,2020年我国硬质合金用钴量约为0.35万吨,高温合金用钴量为0.23

  价格方面,2020年国际钴价呈“V”型反弹态势。由于嘉能可Mutanda矿于2019年底停产,叠加中国国储局收储金属钴,2020年初国际钴价上扬,但3月之后受疫情蔓延、下游需求减弱影响,钴价持续下跌至7月;为应对疫情,刚果金和南非采取封港等措施,物流不畅导致的原料供应受阻以及马达加斯加安巴托维停产等因素促使8月钴价缓

  慢反弹,并持续到年底。2020年,欧洲金属钴均价约为15.4美元/磅,同比约下降4.7%。国内方面,2020年国内钴价走势与国际市场相比波动较为频繁,特别是8月初国储局收储的消息刺激令钴价格急速上涨,整体来看,2020年我国金属钴均价约25.9万元/吨,同比约下滑1.2%。

  2021年初,非洲疫情导致物流运输受阻,国际钴价因此大幅上涨。但随着当地疫情好转以及运输恢复等,原料供应紧张的问题有所缓解,并出现一定过剩,国际钴价因而下滑。此后,随着夏休前欧洲终端厂商增加备货,国际钴再次回升。2021年上半年,国际钴价累计涨幅达45.6%;同期国内钴价与国际走势基本一致,上半年累计涨幅达30.0%。

  2020年,国内钼价受疫情及进口量增加影响整体呈下跌后回升态势,但平均价格下降;2021年上半年,钼均价再度拉升

  钼是一种银白色的可塑性金属,主要用作钢铁行业各类合金钢的添加剂,可提高合金钢的强度、韧性、耐热性和耐蚀性。此外,钼在化工领域主要用于生产催化剂、润滑剂、油漆以及其他抗腐蚀性的外层涂料和着色剂等。

  供应方面,全球钼资源和钼精矿产量集中度均很高。根据美国地质调查局公布的“Mineral Commodity Summaries 2021”中的数据统计,全球钼资源主要分布在中国、秘鲁、美国等国家,三国

  2018~2020年,全球钼精矿产量(金属量)分别为26.74万吨、27.03万吨和27.60万吨,其中中国钼精矿产量分别为9.35万吨、10.04万吨和9.16万吨,

  是全球第一大钼精矿供应国。2020年我国产量下降主要系伊春地区矿山事故停产及中小型矿山受价格下跌影响产量减少所致。且随着钨钼价格持续低位徘徊、国家对钨矿开采实施配额制以及环保要求的提升,中国钨钼矿采选和冶炼资本开支连续多年下降,国内供给端出现一定的收缩。

  需求方面,钼的下游集中在钢铁业,全球一次消费中约有80%的钼以钼铁或焙烧钼精矿的形式用于钢铁行业;14%以钼酸铵等钼化工的形式用于

  从终端消费来看,钼主要用于能源、基础设施、交运、航天军工等领域。据安泰科统计,2020年全球钼消费量同比下降4.27%至24.23万吨,主要是由于美国、日本等国消费量下降所致。钢铁方面,2020年,全球粗钢累计产量为5,106.0万吨,同比下降

  4.20%,当年不锈钢产量增长主要集中在中国和印尼,世界其他地区产量同比下降17.1%。2020年我国钼消费量为10.23万吨,同比增长4.60%,主要系不锈钢及特钢等含钼钢产量的增加所致。同期,我国钼产品净进口量为4.84万吨,由于进口量大幅增加,全年产品过剩量为3.13万吨。

  价格方面,2020年钼市场波动较为明显,上半年钼价下探,下半年筑底企稳反弹。2020年初,国内由于防控疫情物流受阻,加速了钼价上涨,随着物流恢复钼价快速下跌,但受伊春地区矿山事故影响,钼精矿供给下降,钼价有所回升,并持续到5月中旬;但海外疫情爆发后,欧美国家钼下游需求减弱,大量国外钼原料流入国内,钼价开始下降,于7月跌至1,200元/吨度支撑位。8月,陕西两家矿山受突发暴雨影响半月产量,叠加8月以来国内需求表现良好,钼价开始筑底反弹。截至2020年末,45%钼精矿和钼铁价格分别为 1,490元/吨度和

  99,000万元/吨,较年初下降4.49%和6.60%。2020年我国45%钼精矿平均价格为1,452元/吨度,同比下跌17.77%;钼铁平均价格为9.86万元/吨,同比下降 16.56%。2021年上半年,钼铁价格区间为10.0~16.0万元/吨,为近十年的价格高位,平均价格为11.87万元/吨,同比上涨约12.19%;钼精矿价格区间为价格范围在1,500~2,350元/吨度,平均价格为1,760元/吨度,同比上涨约14.43%。

  2020年,钨消费量小幅增加,但仍然偏弱且出口低迷,钨产品价格有所下跌;2021年上半年,钨均持续上升

  钨是自然界熔点最高的金属之一,最大特点是高密度,具备良好的导电、导热性。钨是经济和国防中不可替代的基础材料和战略资源,被誉为“工业的牙齿”。钨主要以三氧化钨的形式存在,主要用于生产硬质合金(钨的最大终端使用行业)、钨铁、钨材及化工产品。其中硬质合金主要应用于汽车、航空航天、采矿、石油及天然气、电子等行业。

  中国是世界上钨资源最丰富的国家,截至2020年末已探明储量190万吨(含钨量),约占全球总量的55.88%,主要分布在湖南、江西等地。我国钨矿类型以白钨矿为主,黑钨矿和黑白混合钨矿为辅,其中白钨资源占钨总储量的69%。我国也是钨消费大国,由于持续过度开采,目前我国钨资源储量日益减少,尤其黑钨资源面临枯竭,此外钨矿山品位也呈明显下降趋势。据中国有色金属工业协会统计

  数据显示,2020年我国累计生产钨精矿(折合65%三氧化钨)13.86万吨,同比减少4.67%。其中,江西、湖南和河南三地产量分别为5.26万吨、4.75万吨和1.70万吨,占全国总产量比重分别为37.95%、

  国内需求方面,2020年我国钨消费量为5.72万吨,同比增长1.3%。钨消费领域主要包括硬质合金、

  钨特钢、钨材及钨化工。其中,硬质合金为钨最主要的消费领域,占钨总需求量的一半以上。2020年下半年随着国内疫情的逐步缓解,地产基建需求缓慢复苏,带动相关合金和钢铁需求的复苏。硬质合金产量同比增长2.4%至3.7万吨,其对钨的消费量为3.15万吨。特钢方面,2020年我国特钢对钨消费量同比下降0.9%至1.11万吨。同期,钨材对钨消费量同比增长1.0%至1.22万吨;钨化工消费量同比下降1.0%至0.25万吨。受上述因素共同影响,2020年我国钨消费量小幅增长,但仍然偏弱。

  价格方面,2020年初受疫情影响,国内正常生产秩序被打破,钨企业复产延期导致钨精矿供应偏紧,2月钨价有所上涨;进入3月下旬后,钨精矿生产回归正常,但需求并未恢复,叠加国外疫情严重影响出口,钨价快速下跌,在4月跌破成本线亿美元对价收购IXM,并于当期末将其纳入合并报表,从业新增有色金属贸易业务。

  逐步触底;第三季度,南方洪涝灾害叠加7月初主产区江西环保检查,业内预期供应偏紧,国内主要企业提高长单价格,一定程度上引领市场走势,但下游接受度不高,由于缺乏下游需求支撑,钨价于9月又开始下跌,进入第四季度后,钨价窄幅震荡,在稍高于成本线%黑钨精矿及APT年均价格同比分别下降4.8%和6.35%至8.48万元/吨和12.75万元/吨。2021年上半年,黑钨精矿均价为1,452.38元/吨度,同比上涨12.78%;APT均价为14.19万元/吨,同比上涨10.34%。

  总体来看,2019年以来,受宏观经济增幅放缓等因素影响,钨下游需求低迷,钨产品价格跌幅较大。2020年以来,疫情蔓延使得需求持续低迷,钨产品价格承压。

  公司目前主要从事铜、钴、钨、钼、铌和磷等矿产资源的开采、冶炼和深加工。近年来随着海外资产收购的完成,公司业务规模持续扩张。2020年受益于IXM Holding S.A.及其成员单位(以下简称“IXM”)2全年收入并表,贸易板块收入增加带动公司营业总收入增长64.51%。钼钨板块收入同比下降主要系钼钨产品量价齐跌所致,其他板块收入同比变动不大。

  中诚信国际注意到,2020年末公司海外资产994.27亿元3,占总资产的比重为81.20%;2020年

  海外实现主营业务收入962.67亿元,占营业总收入的比重为 85.21%。公司海外资产和收入均占比很高,资源开发项目易受到区域性政治经济因素影响,同时海外业务主要以美元和当地货币结算,面临汇率风险。此外,2020年以来海外矿山受到疫情和成本压力开始减产停产,亦严重影响国际运输市场,产品价格亦波动较大,公司在全球各地的运营业务持续承压。随着疫苗的推行,海外疫情的影响或将逐步减弱。中诚信国际将对公司海外风险控制、业务发展、资产管理及留存收益回流等方面保持关注。

  三道庄钼钨矿品位下降且采矿证有效期不足一年,受此影响,2020年钼钨产品产销量有所下降,加之价格同比下跌,钼钨板块盈利能力弱化,2021年上半年行情有所回升

  公司拥有集钼钨采选、冶炼、深加工为一体的产业化结构,是全球最大的白钨生产商之一和前七大钼生产商之一,行业地位稳固。

  公司钼资源丰富,主要分布于河南及新疆地区。其中,公司本部的三道庄钼矿伴生钨金属。三道庄钼矿采矿许可证已于2021年6月1日到期,公司已于2021年3月提交采矿权延期申请手续,尚待自然资源部正式审批,目前相关作业及经营活动保持正常。已于2019年10月达产的上房沟钼矿伴生铁金属,为公司合营公司徐州环宇钼业有限公司(以下简称“环宇钼业”)的子公司洛阳富川矿业有限公司(以下简称“富川矿业”)4拥有,截至2020年末,公司合计持有富川矿业55%股权,但公司对其无实际控制权,未将其纳入合并报表范围。公司控股的新疆哈密市东戈壁钼矿资源储量较为丰富,但目前处于规划中,尚未开发。

  当地政府享有富川矿业8%的分红权,故公司按权益法实际享有富川矿注4:公司持有环宇钼业50%股权,环宇钼业持有富川矿业90%股权。 业47%的损益。经富川矿业股东大会批准,其生产管理权限委托于公司,同时公司通过子公司栾川县富凯商贸有限公司间接持有富川矿业 10% 委托期限为三年。

  公司钼相关产品包括钼精矿、氧化钼和钼铁, 此外,2020年,钼钨产品价格均同比下跌,对该板其中钼精矿和氧化钼以自用为主;钨相关产品主要 块盈利能力造成一定不利影响。2021年上半年,受为钨精矿、钨酸铵及仲钨酸铵。近年来,三道庄钼 益于上房沟矿山的重启,钼产品产销量同比增加,钨矿品位呈下降趋势,2020年,上房沟钼矿复产对 但钨产品产销量略有下滑,产品价格提升带动钨钼其品位下降导致的钼产品产量下降有一定弥补作 板块收入同比增加。

  NPM铜金矿位于澳大利亚新南威尔士州中西部帕克斯市西北27公里,该铜金矿为澳大利亚四大在产铜矿之一,主要产品为铜精矿,副产品为黄金和白银。

  2020年,由于排产计划调整,NPM铜产销量 负债”和“其他非流动负债”,中诚信国际认为,该同比下降,而黄金产销量同比上升。销售方面,NPM 协议使得公司以低于当前融资渠道的成本获得长的铜精矿产品主要销往澳大利亚地区或境外客户; 期资金,有利于优化资本结构。2021年上半年,NPM此外,IXM也负责NPM部分铜精矿销售。2020年 铜金产量均有所下滑,但销量下滑更多,主要系船

  注5:公司对 Triple Flag贵金属公司承诺的交货量为:NPM金产量的 属流协议交付的每盎司产品,Triple Flag贵金属公司将按照现货金银价54%,至累计交货量达63万盎司后,开始按27%交货;以及NPM银产 格的10%向洛阳钼业支付货款。量的80%,至累计交货量达900万盎司后,开始按40%交货。对根据金

  公司为全球第二大铌生产商和巴西第二大磷肥生产商,铌、磷板块的运营主体分别为 Niobras Minerao Ltda(以下简称“NML”)和 Copebras Indtadaosfatos Ltda.(以下简称“CIL”)。NML是全球第二大铌生产商,主要从事铌矿的露天开采及加

  工。CIL经营范围覆盖磷全产业链,具体包括磷矿的露天开采、加工及磷肥生产。CIL拥有的Chapado矿是目前巴西品位最高的磷矿,矿山服务年限至少为37年,且CIL两个尚未开发的矿床(Coqueiros和Morro Preto)均有巨大的资源潜力,是巴西境内开发潜能较大的磷矿项目。CIL及NML的矿山资源主要集中在Catalo矿区。

  NML目前唯一产成品为铌铁,公司收购IXM 肥销量有所回升。2020年公司根据减值测试,认为后建立了“生产厂-IXM-消费用户”的铌铁经销模 巴西磷业务资产组的可回收金额低于账面价值,对式。2020年,铌金属产销量有所增加主要是由于设 其计提2.21亿元商誉减值准备。2021年上半年,受备运行效率提高。CIL主要产品为磷肥、动物饲料 技改影响铌产销量下滑;但受益于大修时间减少及补充剂及中间产品等,主要客户为巴西境内的化肥 市场情况较好,磷肥销量持续大幅增长。

  2020年铜钴板块降本及管理效率提升成果显著,带动该板块产销量整体增长,盈利能力提升;且收购Kisanfu进一步带动公司铜钴资源储量提升

  公司为全球第二大钴生产商和领先的铜生产商,铜、钴业务的运营主体为位于刚果(金)境内的Tenke Fungurume Mining S.A.(以下简称“TFM”),

  公司对其持股比例为80%6。TFM是一家集铜、钴矿石勘探、开采、提炼、加工和销售为一体的矿业公司,主要产品为阴极铜和氢氧化钴,其下属Tenke铜钴矿是全球储量最大、品位最高的铜钴矿之一,矿区面积超过1,500平方公里,铜钴资源自给率较高。

  2020年,受益于管理效率提高,Tenke铜钴矿 对铜钴板块加强现场管理,成本管控能力显著增强,铜金属产销量同比增长,钴金属产量下降主要是由 其中2020年生产运营现金成本同比减少3.65亿美于品位下降所致,销量同比增长主要是由于加大库 元,该板块盈利能力有所提升。政策方面,根据刚存消化力度。销售方面,公司收购IXM后,TFM所 果(金)新矿业法,2020年TFM项目向刚果(金)有铜、钴产品由IXM负责对外销售。2020年疫情 政府交纳税额72.95亿美元,较上年变动不大。2021爆发以来,公司依托IXM发达的物流网络,保障了 年上半年,得益于高铜价,Tenke主动调整铜钴比

  Kisanfu铜钴矿95%的权益。Kisanfu铜钴矿位于Tenke铜钴矿西南33公里,总资源量约3.65亿吨矿石,铜平均品位约1.72%,含铜金属约628万吨;

  Kisanfu铜钴矿的收购使得公司铜钴资源储量更加丰富,将与公司现有刚果(金)业务形成协同效应,还将进一步巩固其在电池金属和电动汽车领域的

  2021年4月,宁德时代新能源科技股份有限公司间接控股公司宁波邦普时代新能源有限公司(以下简称“邦普时代”)通过全资子公司香港邦普时代新能源有限公司以总对价 1.375亿美元获得香港

  KFM控股有限公司(以下简称“KFM控股”)825%的股权。交易完成后,公司全资子公司洛阳钼业控股有限公司与邦普时代在KFM控股的持股比例分别为75%和25%;双方将根据在KFM控股的持股比例承担资本支出,共同投资开发Kisanfu项目。中诚信国际将对Kisanfu项目未来建设进度及经营情况保持关注。

  IXM贸易业务与公司矿山生产业务形成较强协同,且有一定抗周期性,2020年其盈利能力有所增强

  9期间净收益指“标的集团合并报表范围内从2018年10月1日至本次交易交割日期间实现的净利润减去标的集团在该等期间的分红总额之金额”;公司本次收购合计支付5.18亿美元,最终实际支付4.96亿美元。

  金属贸易商,业务覆盖全球62个国家,经营金属品种包括铜、铝、铅、锌以及钴、铌等,产品主要销往亚洲和欧洲。IXM矿物金属贸易主要从矿山与冶炼厂之间商定的加工费/精炼费之差获取利润,产品以铜精矿、锌及铅精矿为主;精炼金属贸易毛利主要来自于基差的套利,产品主要为金属矿产冶炼、

  化工产品。IXM在进行有色金属现货贸易的同时,也持有可净额结算的同样金属品种的期货合同,从而降低行业周期性和价格波动带来的风险。

  收购IXM后,公司以IXM完善的供应链和客户体系为依托,加快推进业务融合,实现供应链共享,同时深度利用IXM的全球销售网络及物流仓储体系的优势,实现原有销售业务的增值;此外还可以利用IXM研究及信息优势,加深对金属价格

  走势的研判、优化资源配置及战略决策。目前,IXM已负责TFM所产铜与钴全部产量、巴西所产铌全部产量及NPM所产铜部分产量的对外销售。但2020年疫情对贸易物流运输形成较大挑战,特别是南非等国封港等措施对物流有一定影响,公司依托IXM全球发达的物流网络,调整运输路径,寻求替代方案,保障原材料和产成品运输总体稳定。2020年,IXM分别完成矿物金属和精炼金属实物贸易量(销售量)273.60万吨和259.95万吨,归属于母公司股东净利润为7.73亿元,同比大幅增长,疫情期间其业务模式的抗周期性显现。2021年上半年精炼金属采购量及销售量同比大幅增加,带动 IXM收入及利润增长。中诚信国际认为,公司的贸易板块可与矿山生产业务产生协同效应,实现了业务的产业链延伸。

  公司意在成为世界级、现代化资源公司,在巩固和保持现有业务竞争力的同时,持续在全公司范围内通过降本提效,提升公司的成本优势;坚持内生发展和外延并购双轮驱动公司发展,立足现有资源禀赋不断优化公司产能结构的同时,适当进行外延并购增加资源储备和生产能力;持续管理和优化资产负债表,合理安排融资结构,降低资金成本;

  确保境内外矿山生产业务平稳运营的同时,发掘并发挥与矿产贸易业务的协同效应;凭借公司规模、产业链、技术、资金、市场和管理方面的综合竞争优势和多元化的融资路径,稳步实现公司战略目标。

  项目及一些现有矿山的维护及改造项目等,投资规模较大。其中,新疆哈密市戈壁钼矿项目属于限制类新建项目,将作为公司的储备资源项目,未来将基于国家产业政策的调整、生产技术的进步以及钼市场的供需关系变化适时地进行调整和推进。NML冶炼工艺改造工程系巴西 Copebras磷生产工厂维护项目、Copebras磷生产工艺改进项目和 Niobras铌生产工厂维护项目的统称,该工程实施可以优化工艺布局,有效降低能耗,节约成本,增加企业效益,目前该工程项目各个分部工程已进入各自的建设与调试阶段。Northparkes E48矿区北部延伸工程系澳洲 Northparkes铜金矿崩塌式开采作业延伸工程。该项目建设将持续进行,陆续增加开采作业面。

  拟建项目方面,2021年8月7日,公司公告将投资25.1亿美元建设刚果(金)TFM铜钴矿混合矿项目。该项目尚需取得发改委、商务主管部门的批准或备案。项目资金来源为公司自筹和银行贷

  款。项目规划建设3条生产线万吨/年 产。未来达产后预计新增铜年均产量约20万吨,新的混合矿生产线万吨/年的氧化矿生产线万吨/年的混合矿生产线年末公司主要在建项目情况(单位:亿元)

  项目名称 总投资额(概算) 自有资本金 截至2020年末已投入资本金 2021年以后投资金额 相关批文情况

  新疆哈密市东戈壁钼矿项目 28.49 28.49 1.10 27.39 哈地发改工交[2011]12号《关于对新疆洛钼矿业有限公司哈密市东戈壁钼矿采选项目开展前期工作的批复》

  公司建立了股东大会、董事会及其下辖各专门委员会、监事会、经营管理层等决策、执行、监督及经营管理机构,其中经营管理层下设战略发展部、财务资金部、运营技术部等职能部门,法人治理结构较为完善。公司董事会由8名成员,其中执行董事2名,非执行董事3名,独立非执行董事3名。董事长、1名副董事长(执行董事)及1名执行董事由控股股东鸿商集团委派;1名副董事长(非执行董事)及1名非执行董事由洛矿集团委派。

  公司制定了有效的财务管理制度,确保了财务核算的准确性、完整性,并持续优化资产负债表,合理安排融资结构降低融资成本;公司制定了投资业务内控管理制度,对拥有控股权的被投资单位包括全资子公司、控股子公司实行集中管控,各被投资单位的生产经营活动纳入母公司战略规划。此外,公司制定了关联交易决策制度和第三方担保管理制度,明确了公司关联交易及对外担保等方面的管理细则,公司对外担保实行统一管理。资金管理方面,公司在境内和境外分设资金管理平台,对于除部分海外矿山及 IXM的境内外资金进行统一管理。

  以下财务分析基于经德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具标准无保留意见的2018~2020年审计报告及未经审计的 2021年半年度财务报告,各期财务数据均为期末数。

  受益于成本管控效果显著及贸易业务抗周期性凸显,叠加金属价格上涨,2020年以来公司盈利能力有所提升

  2020年,受益于各板块成本管控持续推进,铜钴、铜金和铌磷板块毛利率均有所提升,但钼钨板块受产品量价齐跌影响毛利率下降较多;IXM贸易的业务模式在当年金属价格大幅波动的情况下充分体现了抗周期性的特点,矿物及精炼金属贸易毛利率均有所增加,以上共同使得公司当年营业毛利率提升3.00个百分点。

  2020年,公司期间费用同比变动不大,但得益于营业总收入大幅提升,期间费用率有所下降。受IXM期现结合的经营模式影响,其利用衍生金融工具对现货业务进行套期保值,使得公司经营性业务利润和公允价值变动收益波动较大,2020年下半年金属价格上涨使得当年经营性业务利润大幅增长,而衍生金融工具亏损导致公允价值变动收益大幅下降;投资收益同比增长主要系来自交易性金融资产和其他非流动金融资产的投资收益增加。此外,受商誉减值增加影响,2020年资产减值损失同比大幅增加。2020年公司EBIT和净利润均同比增长,

  2021年上半年,受钴、铜、钨、磷等市场价格上涨影响及贸易规模扩大影响,公司当期实现营业收入848.16亿元,同比增长81.45%;同时公司加强降本增效,矿业各业务板块生产运营成本同比下降超3.6亿元,当期实现净利润28.33亿元,同比增长182.72%。

  2020年末,在建项目投入及对外收购矿山带动公司总资产增加;但债务规模增长导致财务杠杆水平升高,且短债占比有所上升

  2020年末,随着在建项目持续投入及对外收购矿山等,资产总额有所增加。公司资产以非流动资产为主,2020年末固定资产同比下降主要系折旧增加所致;无形资产同比增长主要系当年收购Kisanfu铜钴矿新增相关采矿权;其他非流动金融资产主要系投资的合伙企业份额、定向资管计划和理财产品等,2020年末同比变动不大。流动资产方面,当年经营获现能力大幅增强使得期末货币资金有所增加,其中人民币114.83亿元,存放在境外的款项总额54.65亿元,截至2020年末货币资金受限金额为54.98亿元,主要系质押受限的大额存单和各项保证金等,占货币资金总比重为32.45%;交易性金融资产主要系贸易业务形成的应收账款10,衍生金融资产主要系IXM套期保值的衍生金融工具,2020年末同比变动不大;其他流动资产主要系衍生金融工具保证金及待抵扣进项税等,2020年末增长主要系IXM基本金属贸易业务的保证金增加所致。

  衍生金融资产 存货 其他流动资产 流动资产合计 其他非流动金融资产 固定资产 在建工程 无形资产 非流动资产合计 资产总计 0.00 21.78 20.60 19.44

  10公司主要产品铜、铅、锌精矿、氢氧化钴等的售价根据交付时的市场价格暂时确定,实际执行价格通常根据交付后指定时期或期间内伦敦金属交易所所报的月平均现货价格或其他约定的组价方式确定。公司将相

  债主要系IXM金属贸易业务中为对冲现货业务公允价值风险而购买的商品期货合约,叠加公司当期发行超短融等因素,短期债务占总债务比重升至

  所有者权益方面,2020年末,其他综合收益大幅下降主要系外币报表折算差额及现金流量套期储备变动所致,导致所有者权益合计有所下降,由于公司海外资产占比较高,汇率波动对权益稳定性影响较大,中诚信国际将对汇率风险保持关注。随着利润累计当年未分配利润有所增长;少数股东权益主要归属于TFM的少数股东。

  致;筹资活动方面,2020年公司加大融资力度,同时偿还黄金租赁、分配股利同比减少,使得筹资活动净现金流由净流出转为净流入状态。

  2020年受益于 EBIT及 EBITDA增加,EBITDA/总债务和EBIT利息保障倍数均有所增加。此外,公司经营获现能力大幅提升,经营活动净现金流剔除偿还利息、分配股利后,其对总债务覆盖能力也有所增强。2020年末,受短期债务上升影响,货币资金对短债覆盖倍数小幅下降。整体来看,公司主要偿债指标有所改善。

  2021年上半年,受主要金属品种价格上升带来的经营性资金需求增加,当期末公司短期借款有所增加,带动负债规模上升;对应资产端货币资金及存货余额有所上升,总资产规模有所增加。 经营活动净现金流 94.35 17.05 84.92 13.19

  表 19:近年来公司负债及权益主要情况(亿元) 经营活动净现金流/利息支出 6.50 0.93 4.75 --

  流动负债合计 159.79 345.75 423.58 470.40 充足的外部授信和畅通的股权融资渠道能够对公司整体偿债能力提供支持;公司无重大未决诉讼且担保规模较小,或有风险可控

  截至2021年6月末,公司共获得银行授信额度1,252.56亿元,其中未使用额度为655.88亿元,备用流动性充足;同时,公司作为A+H股上市公司,资本市场融资渠道较为通畅,财务弹性较好。

  2020年,经营活动净现金流同比大幅增长,主要系IXM全年并表,同时矿业盈利能力增强带动经营现金流入增加,加之收取贵金属流业务预付款项,以上共同使得公司经营获现能力大幅提升;投资活动现金净流出金额大幅增长主要系收购Kisanfu铜钴矿及购买较多结构性存款、理财产品所

  截至2021年6月末,公司受限资产合计295.86亿元,主要包括各类保证金及185.00亿元用于短期借款所质押的存货,受限资产合计占当期末总资产的23.29%。同期末,控股股东鸿商集团所持公司股权无质押。

  未决诉讼方面,公司近期无重大未决诉讼。截至2021年6月末,公司对外担保为8.05亿元,担保风险较为可控。

  过往债务履约情况:根据公司提供的《企业信用报告》及相关资料,2018~2021年9月9日,公司所有借款均到期还本、按期付息,未出现延迟支付本金和利息的情况。根据公开资料显示,截至报告出具日,公司在公开市场无信用违约记录。

  公司控股股东鸿商集团为投资控股平台,有着近二十年产业项目投资及管控的丰富经验,其产业投资领域主要包括矿产开发、新能源、新材料和现代金融服务业等。在公司对外并购进行业务扩张的过程中,鸿商集团为公司制定了切实可行的发展战略,并利用其丰富的行业资源为公司提供矿产资源收购方面的资讯支持。此外,公司在项目审批及与各监管部门协调过程中得到了第二大股东洛矿集

  公司为控股股东和实际控制人于泳先生的主要资产,对其收入和利润贡献程度很高,于泳先生亦为鸿商集团的董事长兼总经理,与公司保持很高的关联程度,因此实际控制人对公司的支持意愿很强。但由于实际控制人为自然人,对当地政府和金融机构等资源协调能力有限,因此对公司的支持能力偏弱。

  综上所述,中诚信国际评定洛阳栾川钼业集团股份有限公司的主体信用等级为AAA,评级展望为稳定。

  我公司将在评级对象的评级有效期内对其风险程度进行全程跟踪监测。我公司将密切关注评级对象公布的季度报告、年度报告及相关信息。如评级对象发生可能影响信用等级的重大事件,应及时通知我公司,并提供相关资料,我公司将就该事项进行实地调查或电话访谈,及时对该事项进行分析,确定是否要对信用等级进行调整,并根据监管要求进行披露。

  注:1、2021年半年报未经审计;2、中诚信国际分析时将公司计入其他流动负债科目的超短期融资券计入短期债务;3、将研发费用计入管理费用;4、带*指标已经年化处理。

  现金及其等价物(货币等价物) =货币资金(现金)+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产/交易性金融资产+应收票据

  资本结构 短期债务 =短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债/交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债+其他债务调整项

  现金周转天数 =应收账款平均净额×360天/营业收入+存货平均净额×360天/营业成本-应付账款平均净额×360天/(营业成本+期末存货净额-期初存货净额)

  经营性业务利润 =营业总收入-营业成本-利息支出-手续费及佣金支出-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准备金净额-保单红利支出-分保费用-税金及附加-期间费用+其他收益

  经调整的经营活动净现金流(CFO-股利) =经营活动净现金流(CFO)-分配股利、利润或偿付利息支付的现金

  FCF =经营活动净现金流-购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金-分配股利、利润或偿付利息支付的现金

  留存现金流 =经营活动净现金流-(存货的减少+经营性应收项目的减少+经营性应付项目的增加)-(分配股利、利润或偿付利息所支付的现金-财务性利息支出-资本化利息支出)

  注:“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相关企业专用。根据《关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》(财会[2018]15号),对于已执行新金融准则的企业,长期投资计算公式为:“长期投资=债权投资+其他权益工具投资+其他债权投资+其他非流动金融资产+长期股权投资”。

  注:除AAA级,CCC级及以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。

  注:除AAA级,CCC级及以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。

未找到相应参数组,请于后台属性模板中添加
暂未实现,敬请期待
暂未实现,敬请期待
上一篇:伟星新材董秘回复:城市管网建设公司主要通过市政工程业务板块来承接目前相关业务体量 下一篇:路面工程师岗位职责