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宁波建工股份有限公司2021年度主体信用评级报告(终稿)
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博乐体育app官方版下载:宁波建工股份有限公司2021年度主体信用评级报告(终稿)

发布时间:2022-08-10 23:22:00 来源:博乐体育app下载 作者:ballersports

  跟踪评级结果 上次评级结果 债项简称 20宁波建工MTN001 AAA AAA 20宁波建工MTN002 AAA AAA 注:相关债项详细信息及其历史评级信息请见后文“本次跟踪相关债项情况”。 1.基础评分模型

  宁波建工股份有限公司(以下简称“宁波建工”或“公司”)主营建筑施工业务,第一大股东为宁波交通投资控股有限公司(以下简称“宁波交投”),实际控制人为宁波市人民政府国有资产监督管理委员会(以下简称“宁波市国资委”)。

  跟踪期内,宁波市经济平稳发展,为区域内建筑企业的发展提供良好外部环境;公司建筑施工业务在宁波市仍具有较强竞争力;受疫情期间“基建稳增长”等政策的带动及公司积极复工复产的影响,公司新签合同额有所增长;公司获得控股股东宁波交投在融资方面较大支持,宁波交投提供的全额无条件不可撤销的连带责任担保,在跟踪期内仍具有极强的增信作用。同时,受房地产行业持续调控影响,部分商品房施工项目面临一定回款压力;跟踪期内,公司应收账款及其他应收款坏账计提比例仍较高,存在一定资金回收风险;公司有息债务以短期有息债务为主,存在一定的债务集中偿付压力。

  综合分析,东方金诚维持宁波建工主体信用等级为AA,评级展望为稳定,维持“20宁波建工MTN001”和“20宁波建工MTN002”的信用等级为AAA。

  宁波建工股份有限公司 项目 江苏省华建建设股份有限公司 武汉市市政建设集团有限公司 福州建工(集团)总公司

  注:以上企业最新主体信用等级均为AA/稳定,数据来源自各企业公开披露的2020年数据,东方金诚整理。

  注:表中数据来源于公司2018年~2020年的审计报告及2021年1~3月未经审计的合并财务报表。

  跟踪期内,宁波市经济继续保持平稳发展,固定资产投资额仍保持较快增速,为区域内建筑企业的发展提供了良好的外部环境;

  公司建筑施工业务资质仍较为完备,跟踪期内技术实力进一步提升,在宁波市房屋建筑施工市场仍具有较强竞争力;

  受疫情期间“基建稳增长”等政策的带动及公司积极复工复产的影响,公司新签合同额有所增长,在手合同金额仍维持较高规模,可为业务发展提供支撑;

  公司获得控股股东宁波交投在融资方面较大支持,后续有望在项目承接和技术合作等方面继续得到支持;宁波交投对“20宁波建工MTN001”和“20宁波建工MTN002”提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保,在跟踪期内仍具有极强的增信作用。

  受房地产行业持续调控及融资收紧影响,公司作为施工方,承接的部分商品房施工项目面临一定回款压力;受新冠肺炎疫情影响,跟踪期内建材物资生产销售业务收入及毛利润均有所下降;

  跟踪期内,公司应收账款及其他应收款因部分期限较长坏账计提比例仍较高,仍存在一定资金回收风险;

  公司评级展望为稳定。宁波市经济继续保持平稳发展为公司发展提供良好的外部环境,公司在宁波市房屋建筑施工市场仍具有较强竞争力,在手合同额充足将有助于公司盈利能力保持稳定。

  AA/稳定 AA 《东方金诚建筑企业信用评级方法》(2015年修订版) 2017/09/04 高阳、孙浩博 阅读原文

  注:“20宁波建工MTN001”及“20宁波建工MTN002”均为永续中票,依据发行条款的约定赎回之前长期存续,并在公司依据发行条款的约定赎回时到期。

  根据相关监管要求及宁波建工股份有限公司2020年度第一期中期票据、宁波建工股份有限公司2020年度第二期中期票据的跟踪评级安排,东方金诚基于宁波建工股份有限公司(以下简称“宁波建工”或“公司”)提供的2020年度经审计的合并财务报告、2021年一季度合并财务报表以及相关经营数据,进行了本次定期跟踪评级。

  宁波建工主营建筑施工业务,第一大股东为宁波交通投资控股有限公司(简称“宁波交投”),实际控制人为宁波市人民政府国有资产监督管理委员会(以下简称“宁波市国资委”)。

  宁波建工前身为成立于2004年12月的宁波建工集团工程建设有限公司,原第一大股东为宁波建工集团股份有限公司(现更名为“宁波广天日月建设股份有限公司”,以下简称“广天日月”),初始注册资本6166万元。公司于2011年8月16日在上海证券交易所上市交易(股票简称:宁波建工;股票代码:601789.SH),其后经过多次增发,公司注册资本和实收资本均为97608万元。2019年10月25日,广天日月通过协议转让的方式,将所持有的公司2.92亿股无限售流通股(占公司总股本的29.92%),以4.25元/股,总价合计12.41亿元人民币的价格转让给宁波交投。转让完成后,宁波交投持有公司2.92亿股股份,占公司总股本的29.92%;

  广天日月持有公司0.85亿股股份,占公司总股本的8.72%。公司第一大股东变更为宁波交投,公司实际控制人变更为宁波市国资委。截至2021年3月末,公司第一大股东为宁波交投,持股29.92%,实际控制人为宁波市国资委。

  公司主营建筑施工业务,包括房屋建筑工程、市政公用工程、建筑安装工程、建筑装饰工程和勘察设计及桩基工程等业务类别,拥有建筑工程施工总承包特级资质、市政公用工程施工总承包特级资质和机电工程施工总承包壹级资质,以及其他多个专业承包资质。公司建筑施工业务的经营区域以浙江省宁波市为主。

  截至2021年3月末,公司资产总额为183.37亿元,所有者权益41.28亿元,资产负债率77.49%。2020年及2021年1~3月公司实现营业收入分别为197.97亿元和62.22亿元,利润总额分别为3.42亿元和1.19亿元,净利润分别为2.97亿元和0.86亿元。

  经中国银行间市场交易商协会“中市协注【2018】MTN139号”批复,公司于2020年3月发行宁波建工股份有限公司2020年度第一期中期票据,债券简称“20宁波建工MTN001”,发行金额3亿元,票面利率为4.59%,期限为3+N年,于公司依照发行条款的约定赎回之前长期存续,并在公司依据发行条款的约定赎回时到期。“20宁波建工MTN001”起息日为2020年3月11日,到期日为2023年3月11日,按年付息,到期一次还本。宁波交投为“20宁波

  经中国银行间市场交易商协会“中市协注【2018】MTN139号”批复,公司于2020年3月发行宁波建工股份有限公司2020年度第二期中期票据,债券简称“20宁波建工MTN002”,发行金额1.5亿元,票面利率为5.20%,期限为3+N年,于公司依照发行条款的约定赎回之前长期存续,并在公司依据发行条款的约定赎回时到期。“20宁波建工MTN002”起息日为2020年3月30日,到期日为2023年3月30日,按年付息,到期一次还本。宁波交投为“20宁波建工MTN002”的本息兑付提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

  截至本报告出具日,“20宁波建工MTN001”及“20宁波建工MTN002”所募集资金均已全部用于已全部用于置换银行借款,且均按时偿还利息。

  在低基数和经济修复作用下,2021年一季度GDP增速大幅冲高,短期内物价呈抬头之势一季度GDP同比增速达到18.3%,两年复合增速为5.0%,整体上延续了去年二季度以来的稳健修复势头,但距疫情前6.0%的增长水平仍有一定差距。一季度经济增长结构改善,原有的“生产强、消费弱”局面有所改观,商品和服务消费加速,而工业生产已过修复高峰点,其中3月出现明显减速迹象。另外,疫情受到稳定控制后,一季度服务业生产和消费正在迅速复苏。预计二季度GDP增速将回落至8.0%左右,两年复合增长率则升至5.5%,消费将成为拉动经济增长的主要动力。值得注意的是,受前期国际大宗商品价格剧烈上升影响,3月PPI同比达到4.4%,CPI同比转正上行。我们判断,二季度物价将延续较快上涨势头。不过,考虑到下半年国际大宗商品价格大幅续升的可能性不大,本轮物价上涨或仅为短期现象。

  二季度宏观政策不会因通胀抬头而明显收紧,货币政策将延续“紧信用、稳货币”格局,今年财政政策力度温和下调

  近期物价上升势头引发监管层关注,但考虑到国内经济修复基础尚需进一步夯实,加之外部不确定性较大,宏观政策整体上将延续“不急转弯”基调。这意味着短期内加息升准的可能性很小,二季度市场利率将继续围绕政策利率小幅波动。在货币投放方面,今年稳定宏观杠杆率目标明确,M2和社融增速在3月恢复回落势头,预计年末这两项指标将分别下调1到2个

  百分点,信贷投放中“有保有压”的结构性特征将进一步凸显。2021年目标财政赤字率和新增地方政府专项债规模降幅较小,对小微企业的定向减税措施加码。今年首次提出降低政府杠杆率目标,地方政府隐性债务将受到更严格管控,部分弱质平台信用风险值得关注。

  受益于国家逆周期调节政策的持续加码,2020年建筑业累计签订合同额及新签合同额均同比保持了较快增长,预计2021年国内建筑行业需求将趋于平稳

  2020年我国建筑业累计签订合同额和新签合同额分别为59.56万亿元和32.52万亿元,累计值同比分别增长9.27%和12.43%,增速较三季度均继续改善,其中新签合同额增速较去年加快了6.43个百分点。

  建筑行业下游需求主要受房地产、基建及制造业等固定资产投资影响。为应对疫情对国内经济造成的短期冲击,国家逆周期调节政策持续加码,我国建筑行业下游投资需求持续修复,其中,2020年全国基建投资(不含电力)累计同比增长0.90%,较1-11月下滑0.1个百分点,较去年下降2.90个百分点,增速不及预期;房地产开发投资同比增长6.30%,增速较1-11月加快0.20个百分点,较去年下滑2.90个百分点;制造业投资完成额累计同比下降2.20%,下滑幅度较1-11月继续收窄1.30个百分点。

  2020年四季度我国GDP增速超预期,四季度宏观政策逆周期调节对冲力度已出现边际收敛态势。在十四五弱化经济增长速度指标的背景下,预计2021年国家财政、货币政策将逐步回归常态化,基建、地产投资平稳增长,国内建筑行业需求将趋于平稳。其中,2021年基建投资增速难有较大上升空间,预计与2020年增速基本持平;受地产三条红线及《房地产贷款集中度管理要求》等因素影响,房地产投资增速可能小幅放缓。

  2020全年建筑业总产值增速已超去年全年水平,预计2021年基建投资的平稳增长及房地产投资的较强韧性使得建筑业总产值保持稳定

  2020年我国建筑业实现总产值26.39万亿元,累计同比增长6.20%,增速较前三季度继续提高2.80个百分点,比去年全年加快0.52个百分点。

  从建筑业施工和新开工面积情况来看,2020年建筑业施工面积累计同比增长3.70%,增速较前三季度继续加快2.90个百分点,较去年全年提高1.38个百分点;新开工面积累计同比下滑0.52%,新开工面积下滑幅度较三季度继续收窄2.72个百分点,2020年建筑业施工及新开工面积情况已大幅改善。

  受益于2020年建筑业新签合同额增长较快,建筑企业在手合同额较充足,未来国内建筑行业需求趋于平稳,其中2021年基建投资的平稳增长及房地产投资的较强韧性仍为建筑业务发展提供较强支撑,预计2021年我国建筑业总产值将保持稳定。

  2020年国有及国有控股建筑企业市场占有率持续提升,建设工程企业资质管理制度改革方案的正式发布实施使得未来行业集中度进一步提高

  我国建筑业市场化程度较高,建筑企业数量众多,截至2020年末共有建筑企业11.67万家,同比增长12.44%。2019年末,建筑企业中拥有总承包特级资质的企业个数为640家。

  近年来我国建筑行业集中度逐年提高,受益于供给侧改革的持续深入及建筑行业EPC商业模式的推广,优质大型企业资金、技术优势更加凸显,建筑央企、地方国企及民企龙头企业凭借资质较高、融资途径畅通,市场份额持续提升。2020年我国国有及国有控股建筑企业建筑业总产值占全行业建筑业总产值的比例上升至36.34%,占比较2019年提高1.97个百分点;国有及国有控股建筑企业累计签订合同额和新签合同额占比分别为51.81%和46.88%,占比较2019年分别提高1.70和2.78个百分点。

  2020年11月,《住房和城乡建设部关于印发建设工程企业资质管理制度改革方案的通知》(建市[2020]94号)发布,建筑市场准入限制将进一步放宽,其中将施工总承包企业特级资质调整为施工综合资质,可承担各行业、各等级施工总承包业务,拥有总承包特级资质的企业将获得更大优势。同时,十四五阶段以装配式建筑为主的绿色建筑将成为重中之重,科技和制造实力将成为重要的竞争要素,预计未来大型国有建筑企业凭借较强的资金、技术及科技实力市场份额将持续提升,行业集中度进一步提高。

  跟踪期内,宁波市经济继续保持平稳发展,固定资产投资额仍保持较快增速,为当地建筑企业的发展提供了良好的外部环境

  跟踪期内,宁波市的经济继续保持平稳发展,综合经济实力继续增强。2020年,宁波市实现地区生产总值12408.7亿元,同比增长3.3%。其中,第一产业实现增加值338.4亿元,增长2.1%;第二产业实现增加值5693.9亿元,增长3.0%;第三产业实现增加值6376.4亿元,增长3.6%。三次产业之比为2.7∶45.9∶51.4。

  2020年以来宁波地区固定资产投资额仍保持较快增速。2020年,宁波市全市固定资产投资比上年增长5.5%。从投资主要构成看,基础设施投资增长8.4%,工业投资增长10.0%,房地产开发投资增长6.8%,高新技术产业投资增长20.8%。2020年宁波地区房地产开发投资增速仍保持较高增速,有助于当地建筑企业承接业务量的增加。

  跟踪期内,公司营业总收入和毛利润仍主要来自于建筑施工业务,营业总收入及毛利润继续保持增长,但毛利率同比小幅下降

  跟踪期内,宁波建工的营业总收入和毛利润仍主要来自建筑施工业务,包括房屋建筑工程、市政公用工程、建筑安装及装饰工程、勘察设计和桩基等。2020年,公司营业总收入规模为197.97亿元,同比增长6.69%,仍主要来源于建筑施工业务,占比93.03%。同期,公司毛利润为15.28亿元,同比增长2.34%,毛利率同比下降0.33个百分点至7.72%。

  2021年1~3月,公司共计实现营业收入62.22亿元,同比增长25.76%,主要是2020年一季度受疫情影响,收入基数较低影响所致;同期公司毛利率相比2020年继续下降。

  公司建筑施工业务资质仍较为完备,跟踪期内技术实力进一步提升,跟踪期内在宁波市房屋建筑施工市场仍具有较强竞争力

  公司建筑施工资质完备,拥有建筑工程施工总承包特级资质、市政公用工程总承包特级资质,同时还拥有机电工程施工总承包壹级、公路工程施工总承包贰级等总承包资质,以及多个专业承包资质,公司资质覆盖工程勘察、设计、房屋建筑、市政公用工程、城市园林绿化、机电工程、钢结构工程、幕墙工程、机电设备、消防设施、建筑智能化安装、地质灾害治理工程勘察及设计等多个领域,并形成较完整的建筑施工产业链。

  2020年以来,公司新取得环保工程专业承包一级资质,同时新申得包括装配式L型挡墙、大跨径臂桁架式盖梁支架体系在内的83项实用新型专利,7项省级工法,技术实力进一步提升。

  跟踪期内,公司业务区域仍主要以宁波市为主。2020年公司部分项目获得国家级、省级、部级及市级奖项,其中公司宁波东部新城A2-22#地块工程获得国家优质工程奖,309省道(江拔线)大张至沙堤段改造隧道段第三方监控量测项目获得全国冶金行业工程勘察优秀成果一等奖,梅东疏港连接线年度浙江省市政金奖示范工程。

  受疫情期间“基建稳增长”等政策的带动及公司积极复工复产的影响,公司2020年新签合同额有所增长,在手合同金额仍维持较高规模,可为业务发展提供支撑

  公司建筑施工业务包括房屋建筑工程、市政公用工程和其他建筑工程等业务类别,其中以房屋建筑工程和市政公用工程业务为主。

  2020年,受益于公司积极复工复产,结算项目的增加,公司建筑施工业务收入同比增长8.87%,同期实现毛利润11.04亿元,同比增长18.20%,实现毛利率6.00%,小幅增长0.48个百分点。受疫情期间“基建稳增长”等政策的带动及公司积极复工复产的影响,2020年公司新签合同额同比上升4.84%,新承接项目仍以房屋建筑工程和市政公用工程为主,分别占比57.23%和29.95%。跟踪期内,公司在手合同金额仍保持较高水平,2021年3月末为317.98亿元,可为业务发展提供支撑。公司业务承接区域仍主要集中在以宁波市为主的浙江省内,2021年3月末在手合同额中浙江省内占比85.55%。2020年,公司新签合同中亿元以上项目占比58.86%。

  2021年一季度公司新签合同额为56.92亿元,由于2020年一季度基数较低,同比增长19.05亿元。一季度建筑施工业务实现收入58.37亿元,较去年同期增长23.09%,毛利润为3.49亿元,较去年同期增长43.62%。目前国内疫情已经得到有效缓解,预计疫情对公司2021年建筑施工业务的收入和盈利的影响相对较小。

  2020年及2021年1~3月,公司主要已完工建筑施工项目51个,合同金额价款合计56.08亿元,从区域分布来看,公司已完工建筑施工项目主要分布在浙江省内,已完工项目累计结算金额42.09亿元,累计结算部分回款40.78亿元,回款率达96.87%。

  截至2021年3月末,公司主要在建项目3153个,合同金额合计406.84亿元,在建合同金额较大,能够保障公司未来1~2年的收入结算;在建项目已投入金额138.53亿元,已结算金额131.42亿元,已回款金额124.90亿元,已结算部分回款率95.04%,回款率较高。

  2020年以来房屋建筑工程业务收入有所增长,受疫情期间公司积极复工复产影响新签合同额同比略有增长,期末在手合同额较为充足,可为业务持续发展提供支撑

  跟踪期内,公司房屋建筑工程业务仍主要通过公开招投标方式获取,项目类型主要以施工总承包项目为主。一般房屋建筑类项目,开工时业主按约定支付预付款(5%~10%不等),施工过程中公司根据工程进度按月进行结算,项目一般回款达70%至80%左右,完工结算后回款达到95%,剩余5%为质保金。

  2020年,公司房屋建筑工程收入为105.72亿元,同比增长6.30%,在建筑施工收入中占比57.40%,仍是其最主要来源。同期,公司毛利润为5.59亿元,同比增长39.05%,毛利率同比提高1.25个百分点。2021年一季度受2020年同期低基数影响,公司结转房屋建筑工程业务收入31.17亿元,同比增长24.98%,同期毛利润和毛利率分别为1.45亿元和4.65%。

  2020年受公司积极复工复产影响,公司房屋建筑工程业务新签合同额121.58亿元,同比增长1.88%,疫情对公司业务影响不大。同期末,公司房屋建筑工程年末在手合同额为186.49亿元,较2019年末略有增长,仍保持较高水平,可为业务发展提供较好支撑。跟踪期内,公司在手房屋建筑工程项目主要集中于浙江省内,2021年3月末占比93.41%,占比较高。

  2021年一季度房屋建筑工程业务新签合同额为45.04亿元,同比大幅增长36.27亿元,主要是去年同期受疫情影响,基数较低所致。

  公司房屋建筑工程业务在建项目总体回款情况较好,受房地产行业持续调控及融资收紧影响,公司作为施工方,承接的部分商品房施工项目面临一定回款压力

  2020年及2021年1~3月,公司主要已完工房屋建筑工程项目22个,合同金额价款合计35.10亿元,从区域分布来看,公司已完工房屋建筑工程项目主要分布在浙江省内,已完工房屋建筑工程项目累计结算金额26.00亿元,已结算部分回款金额为26.29亿元,回款率为101.13%,主要由于存在部分超概项目所致。

  截至2021年3月末,公司主要在建房屋建筑工程项目99个,合同价款合计276.89亿元,从区域分布来看,在建房屋建筑工程项目主要分布在浙江省内,以宁波市为主,公司已投入金额98.00亿元,已结算90.27亿元,已回款83.84亿元,结算部分回款率达92.88%,回款情况良好。

  从项目业主方和回款情况来看,公司房屋建筑工程在建项目业主方主要为房地产企业、地方政府、事业单位、实业单位及工业企业等。其中受房地产行业持续调控,融资环境持续收紧影响,公司部分商品房施工项目面临一定回款压力。2020年公司房屋建筑工程业务新中标项目前五大业主方分别为长兴建设房屋开发有限公司、宁波创维智能科技有限公司、宁波舜通集团有限公司、宁波甬镇投资有限公司、宁波明州投资集团有限公司和宁波虹冠置业有限公司,涉及合同额25.41亿元,占当年新中标房屋建筑工程合同额比重为20.90%。

  2020年国家积极推动逆周期调节政策,基建稳增长持续发力,公司市政公用工程业务收入及毛利润继续增长,新签合同额及在手合同额保持增长

  跟踪期内,公司市政公用工程业务获取仍主要通过公开招投标方式,项目类型主要以施工总承包为主,分包为辅。一般市政公用工程类项目,开工时业主按约定支付预付款(5%~20%不等),施工过程中根据工程进度按月进行结算,项目一般回款达70%至80%左右,完工时回款达到95%,剩余5%为质保金。

  公司市政公用工程类型主要包括市政基础设施、轨道交通工程、市政道路工程建设施工等。受疫情影响,国家积极推动逆周期调节“基建补短板”、新型城镇化等政策,基建稳增长持续发力,2020年,公司市政公用工程业务收入同比增长20.10%,收入规模为50.44亿元,在建筑施工业务收入中占比继续提升2.56个百分点至27.39%;同期,受益于结算收入规模的增长,公司市政公用工程毛利润大幅增长22.71%,同期毛利率水平小幅增长0.14个百分点。2021年一季度,公司实现市政公用工程业务收入20.02亿元,较上年同期增长22.37%,同期毛利润为1.54亿元,同比增长75.00%,毛利率为7.68%,较去年同期有所提高。

  2020年,公司市政公用工程新签合同额63.63亿元,较上年同期增长7.61%,年末在手合同额仍维持较高水平,为133.76亿元,同比增长6.49%。2021年一季度市政公用工程业务新签合同额为7.24亿元,较去年大幅下降,主要是去年同期受益于国家逆周期调节政策,市政公用工程业务新签合同额基数较高所致。

  图表10近年来公司市政公用工程业务新签及在手合同及各年(期)末在手合同区域分布情况(亿元、%)

  公司市政公用工程在建项目业主方主要为地方政府及事业单位,项目总体回款情况较好2020年及2021年1~3月,公司主要已完工市政公用工程项目21个,合同金额价款合计16.87亿元,从业务分布区域来看,公司已完工市政公用工程项目主要分布在浙江省内,已完工市政公用工程项目累计结算金额12.56亿元,已结算部分回款金额为12.55亿元,未结算部分主要由工程质保金构成。

  截至2021年3月末,公司主要在建市政公用工程项目54个,合同价款合计129.95亿元,从区域分布来看,在建市政公用工程项目主要分布在浙江省、贵州省、福建省等地,其中又以浙江省内为主,已投入金额40.53亿元,已结算41.15亿元,已结算部分回款金额为41.05亿元,回款率为99.76%,回款率较高。

  从项目业主方和回款情况来看,公司市政公用工程在建项目业主方主要为地方政府及事业单位,在建项目回款状况正常。

  2021年3月末,公司共有8个PPP项目,其中2020年新承接PPP项目2个,分别为省道205线广安区花桥(渠县界至彭家)改造工程和宁海县东部沿海防洪排涝工程,2021年4~

  12月、2022年及2023年及以后分别需要公司投入7.20亿元、12.27亿元和12.01亿元。

  路产名称 持股比例 合同金额 其中:资本金 开竣工时间(预计) 截止2021年3月末已投资金额 未来需公司投资金额4

  巫溪县红池坝景区旅游交通基础设施建设工程(古路互通至红池坝快速道路工程一期)PPP项目 80% 3.50 2017.12-2019.11 1.26 1.26

  公司其他建筑工程主要包括建筑安装工程、建筑装饰工程和勘察设计及桩基业务,2020年收入同比增长1.08%,为28.01亿元,但毛利润及毛利润同比有所下降。2021年一季度公司实现其他建筑工程业务收入7.18亿元,较上年同期增长17.32%,毛利润0.50亿元,同比增长35.14%,毛利率为6.96%,较2020年略有增长。

  2021年一季度,其他建筑工程业务新签合同额及年(期)末在手合同额分别为4.64亿元和1.76亿元,规模仍相对较小。

  公司建材物资销售业务主要运营主体是子公司浙江广天构件股份有限公司(以下简称“广天构件”)和宁波建工工程下属宁波经济技术开发区建兴物资有限公司(以下简称“建兴公司”)。

  跟踪期内,公司建材物资业务的主要收入来源仍是广天构件生产的商品混凝土、管片、管桩和钢结构制品等。

  受新冠肺炎疫情影响,2020年春节假期以来工程停工期延长、复工后出现劳动力阶段性短缺,公司建材物资销售业务收入为12.65亿元,同比下降10.41%;毛利润为3.36亿元,同比下降8.45%;毛利率为26.56%,同比略有提高,主要受益于商品混凝土及管片销售价格的提升。

  子公司广天构件生产的主要产品商品混凝土35%左右用于自销,65%左右用于对外销售;管桩20%左右用于自销,80%左右用于对外销售;管片产品全部用于对外销售;钢结构制品属于非标产品,以销定产,全部对外销售,具体信息见下表。

  图表13 2018年~2020年及2021年1~3月广天构件建材物资销售主要产品生产、销售情况

  2021年1~3月,公司建材物资生产销售业务收入为3.58亿元,较去年同期增长104.57%,主要是受去年同期疫情影响基数较低所致,毛利润为0.59亿元,同比增长40.48%。

  根据宁波市国资委于2019年12月4日出具的《关于同意交投公司为宁波建工融资授信提供担保的批复》(甬国资办【2019】45号),宁波市国资委同意宁波交投为公司的融资授信提供担保,担保总额为不超过人民币60亿元,担保期限至2022年12月31日止(该期限仅指担保合同签订截止日,具体授信业务期限不受限制),公司为上述担保提供全额反担保;截至2021年3月末,宁波交投对公司融资提供的担保金额为10.04亿元。若宁波交投失去公司控制权,则应及时终止上述担保义务。股东及实际控制人对公司的支持有利于其降低融资成本。

  宁波交投作为宁波市重要的交通运输行业建设运营主体,自成立以来获得了宁波市政府在项目承接、资金划拨等方面的大力支持,宁波建工作为宁波交投的控股子公司,有利于未来公司未来业务的拓展。此外,宁波交投目前在建筑施工领域主要以承接交通运输类项目为主,拥有包括公路工程施工总承包一级资质、港口与航道工程施工总承包一级等资质在内的多项资质,未来或将与公司展开技术合作,从而实现优势互补。

  跟踪期内,公司管理制度未发生重大变化。经营决策体系由股东大会、董事会、监事会和高管层组成。股东大会是公司最高权力机构;董事会是股东大会的常设执行机构,由11人组成,对股东大会负责;监事会主要负有监督职责,由5人组成;公司设总经理一名,实行董事会授权委托下的总经理负责制,负责公司日常经营管理工作。

  公司根据生产经营的需要设置了完整的内部组织机构,各部门职责明确、工作流程清晰、相互配合、相互制约。整体来说,公司管理制度较为规范,组织形式健全,有利于公司未来发展。

  未来公司将继续专注于房建和市政施工等建筑主业的发展,同时积极拓展专业设计及投资并购等业务,坚持实业经营与资本运作双轨发展

  未来,公司继续实施以房建和市政施工总承包为主体,带动装饰、安装等专业承包发展,并积极拓展以专业设计和建筑产业化及投资并购等业务,坚持实业经营与资本运作双轨发展。

  同时,公司计划通过加强技术创新,提高产业竞争力;通过提升从业人员素质,加强人才竞争力;通过优化产业结构,培育产业规模竞争力;通过管理创新和信息技术运用,强化管理竞争力;通过进一步优化资本结构,提升资本推动竞争力。

  公司提供了2020年及2021年1~3月合并财务报表,大信会计师事务所(特殊普通合伙)对公司2020年度财务报表进行了审计,并出具了标准无保留意见的审计报告。公司2021年1~3月份财务报表未经审计。截至2021年3月末,公司纳入合并范围的直接控股子公司13家,其中全资子公司7家,控股子公司6家。

  跟踪期内,公司以流动资产为主的资产规模整体呈现增长趋势,应收账款及其他应收款坏账计提比例仍较高,仍存在一定资金回收风险

  跟踪期内,随着业务的继续开展,公司资产总额继续保持增长趋势。2020年末和2021年3月末,公司资产总额分别为186.22亿元和183.37亿元,2020年末,公司资产总额较2019年末增长18.10%,其中流动资产的比重为84.64%,非流动资产的比重为15.36%。公司资产构成以流动资产为主。

  2020年末和2021年3月末,公司流动资产分别为157.63亿元和156.02亿元,2020年末,公司流动资产较2019年末增长18.87%,主要由合同资产、应收账款、货币资金和其它应收款构成。受会计准则调整影响,工程施工已完工未结算款项计入合同资产,2020年末和2021年3月末,公司合同资产账面价值分别为68.63亿元和74.89亿元,2020年末合同资产计提跌价准备1.62亿元。公司应收账款主要为应收业主方工程款,2020年末应收账款账面价值为35.23

  亿元,同比下降14.91%,主要系公司执行新收入准则,将保证金计入合同资产及其他非流动资产所致。公司期末应收账款规模前五名占应收账款总额的11.78%,分布较分散;按组合计提坏账准备的应收账款中账龄在一年以内的占比68.36%,按照预期信用损失率公司共计提坏账准备(单项+组合)5.60亿元5,计提比例13.72%,同比增加3.66个百分点,计提坏账规模仍较高;

  应收账款周转率为5.17次,同比增加0.41次。2021年3月末,公司应收账款小幅下降至34.51

  亿元。2020年末和2021年3月末,公司货币资金分别为25.94亿元和20.10亿元,2021年3月末货币资金下降22.52%,主要系经营性支出增加所致,2021年3月末受限货币资金2.43亿

  元,主要是法院冻结资金及保证金;公司其他应收款主要是应收往来款以及工程保证金,2020年末及2021年3月末,公司其它应收款账面价值分别为7.24亿元和7.72亿元,较2019年末变动较小,2020年末其他应收款按照会计准则共计提坏账1.27亿元。总体来看,跟踪期内公司应收账款及其他应收款在资产中占比仍较高,且坏账计提比例依然较高,仍对资金形成一定的占用。

  2020年末和2021年3月末,公司非流动资产分别为28.59亿元和27.35亿元,2020年末,公司非流动资产较2019年末增长14.01%,主要由主要由固定资产、其他非流动资产和无形资产构成。2020年末和2021年3月末,公司固定资产账面净值分别为12.17亿元和12.23亿元,主要为房屋及建筑物、施工机械及运输设备等,2020年末固定资产较2019年末增长16.34%,主要系子公司宁波冶金勘察设计研究股份有限公司新购置办公大楼所致;公司其他非流动资产主要为账龄一年以上的工程质量保证金及公司对中经云数据储存科技(北京)有限公司的债权性投资,2020年末,公司其他非流动资产账面价值为4.86亿元,较2019年末大幅增长55.43%,主要系公司执行新收入准则将一年以上的质保金重分类至其他非流动资产所致,2021年3月末其他非流动资产账面价值为3.40亿元,较2020年末下降29.99%;无形资产账面价值分别为

  5根据《宁波建工股份有限公司2020年年度报告》中披露的内容,2018年、2019年、2020年公司“单独进行减值测试的应收款项、合同资产减值准备转回”金额分别为2908.89万元、3171.41万元和2879.62万元。

  从资产受限及抵质押情况来看,截至2020年末,公司受限资产账面价值共计6.90亿元,受限资产占总资产比重为3.71%,占净资产比重为18.19%。

  跟踪期内,受经营积累、发行永续中票及可转债的影响,公司所有者权益继续增长,其中未分配利润占比仍较高

  2020年末,公司所有者权益为37.94亿元,同比增长16.66%。公司所有者权益主要由未分配利润、实收资本、资本公积和其他权益工具构成,占比分别为38.64%、25.73%、13.62%和13.16%。2020年末公司其他权益工具账面价值4.99亿元,主要为2020年3月,公司发行两期共计4.50亿元的永续中票,及2020年7月公司公开发行的5.4亿元可转换公司债券中计入权益的部分。受益于经营积累,公司未分配利润增长12.66%。2020年末,公司实收资本仍为9.76亿元,资本公积为5.17亿元,较上年末变化不大。2021年3月末,公司所有者权益较上年末增长8.80%,为41.28亿元,主要系跟踪期内公司将宁波甬宁建设有限公司纳入合并范围增加少数股东权益所致。其余科目数据相较上年末变化不大。

  跟踪期内,公司通过发行永续债、可转债等调整债务结构,短期有息债务占比有所下降,但仍然保持很高比例,存在一定集中偿付压力

  为148.28亿元和142.09亿元,2020年末,公司负债总额较2019年末增长18.47%,仍以流动负债为主。

  2020年末和2021年3月末,公司流动负债分别为140.43亿元和130.89亿元,2020年末,公司流动负债较2019年末增长12.45%,主要由应付账款、合同负债、短期借款和其他应付款构成。其中,应付账款主要是尚未到结算期的应付工程款及材料款,2020年末和2021年3月末,公司应付账款分别为56.42亿元和44.80亿元,应付账款账龄主要集中在一年以内,2020年末占比76.66%。根据新会计准则要求,2020年公司新设合同负债科目,2020年末合同负债账面价值31.51亿元,其中预收工程款项28.37亿元,预收货款3.14亿元。跟踪期内,公司短期借款规模整体有所下降,2020年末和2021年3月末,公司短期借款分别为18.67亿元和20.82亿元,其中2020年末同比下降43.96%,主要系跟踪期内公司降低债务负担,并调整债务期限结构,归还部分短期借款所致。2020年末和2021年3月末,公司其他应付款分别为15.71亿元和16.10亿元,其中2020年末同比增长12.63%,其他应付款主要为其他往来款项和应付分包单位的押金/保证金。

  跟踪期内,公司非流动负债有所增长,2020年末和2021年3月末,公司非流动负债分别为7.85亿元和11.20亿元,主要由长期借款及应付债券构成。2020年末和2021年3月末,公司长期借款分别为2.74亿元和4.74亿元,主要系公司新增长期借款所致,长期借款主要为项目借款。2020年末和2021年3月末,公司应付债券分别为4.84亿元和4.90亿元,主要为公司2020年7月发行的可转换公司债券。

  有息债务方面,跟踪期内规模整体略有下降。截至2021年3月末,公司全部债务为41.60亿元,以短期有息债务为主,占比76.84%;公司全部债务资本化比率50.20%,整体有所下降;

  资产负债率为77.49%,较年初下降2.14个百分点。整体来看,跟踪期内,公司债务负担有所下降。从有息债务期限结构来看,公司有息债务主要集中于2021年及2022年到期,存在一定的集中偿付压力。若将其他权益工具中的永续中票6作为有息债务考虑,则2021年3月末公司全部债务金额将上升为46.59亿元,全部债务资本化比率及长期债务资本化比率将会进一步上升。

  6计入其他权益工具的永续债分别包含“宁波建工股份有限公司2020年度第一期中期票据”、“宁波建工股份有限公司2020年度第一期中期票据”和“2020年宁波建工股份有限公司可转换公司债券”计入权益部分的价值。

  跟踪期内,国内疫情得到有效缓解,公司营业收入和利润总额均继续保持增长,但营业利润率有所下降,且受房企盈利空间逐步收窄影响,未来盈利能力增长承压

  跟踪期内,国内疫情基本得到控制,受益于建筑施工业务结算规模的增长,公司营业收入继续增加,2020年,公司营业收入为197.97亿元,同比增长6.69%,受疫情影响增幅有所下降;同期,公司营业利润率为7.44%,同比下降0.32个百分点。跟踪期内,受益于公司有息债务的下降,公司财务费用下降42.55%,公司期间费用率为4.99%,同比下降0.62个百分点。

  2020年,公司计提信用减值损失1.44亿元,主要为坏账损失;实现其他收益0.16亿元,主要为政府补助;营业外收入为0.14亿元;同期,利润总额和净利润分别为3.42亿元和2.97

  亿元,分别同比增长2.74%和17.14%,净利润增速相对较高主要是受益于所得税费用规模的下降。

  2020年,公司净资产收益率及总资本收益率分别为7.84%和5.50%,公司总资本收益率有所下降,净资产收益率整体稳定,且受房企盈利空间逐步收窄影响,未来盈利能力增长承压。

  2021年1~3月,公司营业收入为62.22亿元,营业利润率为6.40%,利润总额为1.19亿元,净利润为0.86亿元。其中营业收入同比增长25.77%,利润总额同比增长48.75%,主要是2020年一季度受疫情影响,工程项目开工时间延缓,而2021年国内疫情得到有效缓解。

  跟踪期内,公司经营活动净现金流仍保持较大规模净流入,但净流入规模略有下降,受公司筹资性净现金流持续净流出影响,公司有息负债规模有所下降

  2020年,受支付的各项税费增加影响,公司经营活动产生的现金流量净额有所下降,但是公司经营活动净现金流仍保持较大规模净流入为9.70亿元,同期,公司现金收入比为107.71%,经营获现能力仍较高。

  2020年,公司投资活动产生的现金流量净额为-1.33亿元,现金净流出幅度有所收窄,主要是由于2020年公司出售宁海宁坤建设有限公司股权,将其转让给宁海县科技工业园区发展有限公司,收到现金1.30亿元所致。

  2020年,受公司发行可转债、超短期融资券及永续债影响,公司筹资性净现金流净流出幅度有所收窄,2020年末为-2.97亿元。受近年来公司筹资性净现金流保持净流出影响,公司有息负债逐年下降。

  2020年末,公司流动比率和速动比率均有所提高,流动资产对流动负债的保障程度有所改善。2020年,受经营活动产生的现金流量净额略有下降影响,公司经营现金流动负债比下降2.22个百分点。

  截至2021年3月末,公司货币资金为20.10亿元,其中非受限货币资金为17.67亿元,短期有息债务为31.97亿元,非受限货币资金对短期有息债务的覆盖比率为55.28%,覆盖能力仍较弱。

  从长期偿债能力指标来看,2020年末和2021年3月末,公司全部债务资本化比率分别为49.75%和50.20%,整体有所下降。2020年,公司EBITDA利息倍数为4.38倍,较2018年末增长1.62倍;同期,公司全部债务/EBITDA倍数为6.61倍,较2018年末略有增长。

  截至2021年3月末,公司获得银行授信总额度为人民币218.51亿元,已使用47.11亿元,未使用171.40亿元,授信额度充足。

  项目 宁波建工股份有限公司 江苏省华建建设股份有限公司 武汉市市政建设集团有限公司 福州建工(集团)总公司

  注:以上企业最新主体信用等级均为AA/稳定,数据来源自各企业公开披露的2020年数据,东方金诚整理。

  总体来看,跟踪期内,公司以流动资产为主的资产规模整体呈现增长趋势,应收账款及其他应收款坏账计提比例仍较高,存在一定资金回收风险;受经营积累以及发行永续中票的影响,公司所有者权益继续增长,其中未分配利润占比仍较高;截至2021年3月末,公司有息债务以短期有息债务为主,存在一定的集中偿付压力;公司营业收入和利润总额均继续保持增长,营业利润率有所下降;跟踪期内,公司经营活动净现金流仍保持较大规模净流入,但净流入规模略有下降,公司筹资性净现金流持续为净流出状态。

  根据公司提供的、中国人民银行征信中心出具的《企业信用报告(银行版)》,截至2021年4月22日,公司未结清信贷不存在不良记录。

  根据公司股东宁波交投出具的《担保函》,宁波交投对公司所发行的“20宁波建工MTN001”和“20宁波建工MTN002”提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。担保范围为该两期债券的本金及利息,以及违约金、损害赔偿金实现债权的费用和其他应支付的费用。担保的期限为自本期债券设立之日起至到期兑付日之日起二年。承担保证责任的期间为“20宁波建工MTN001”和“20宁波建工MTN002”的存续期以及宁波建工行使赎回权所对应的各期永续中期票据的到期兑付日后两年。宁波建工永续中票持有人在此期间内未要求担保人承担保证责任的,或者永续中票持有人在保证期间向发行人主张债权后未在诉讼实效期限届满之前要求担保人承担保证责任的,担保人免除保证责任。

  宁波交投对“20宁波建工MTN001”和“20宁波建工MTN002”提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保,在跟踪期内仍具有极强的增信作用

  宁波交投原名为宁波市交通投资开发公司,系由宁波市国资委履行出资人职责组建的国有独资公司。截至2021年3月末,公司注册资本和实收资本均为29.37亿元,2020年,宁波市

  国资委将所持公司85.13%股权无偿划转给宁波通商集团有限公司7(以下简称“宁波通商”)和浙江省财务开发有限责任公司,划转后宁波通商和浙江省财务开发有限责任公司各持公司股权76.617%和8.513%,国家开发基金有限公司(以下简称“国开基金”)持有公司14.87%的股权不变,上述股权变更后,宁波通商为公司控股股东,宁波市国资委仍为公司实际控制人。

  作为宁波市最重要的交通基础设施建设主体,宁波交投主要从事宁波市属路桥建设及运营、工程施工等业务。

  截至2021年3月末,宁波交投总资产为950.89亿元,所有者权益为407.64亿元,资产负债率为57.13%。2020年及2021年1~3月宁波交投实现营业收入分别为272.31亿元和75.17亿元,利润总额分别为1.77亿元和3.01亿元。

  东方金诚认为,2020年,宁波市经济持续增长,经济总量在全国15个副省级城市和浙江省各市中分别排名第7位和第2位,经济实力仍很强;宁波交投继续从事市属路桥建设及运营业务,主营业务具有很强的区域专营性;宁波交投是宁波市最重要的交通基础设施建设主体,继续在财政补贴、地方政府专项债等方面得到股东及相关各方的大力支持。

  同时,东方金诚关注到,宁波交投在建及拟建项目投资规模较大,面临一定的资本支出压力;宁波交投利润总额对波动较大的投资收益依赖较大,盈利能力较弱;宁波交投2021年到期债务规模较大,面临一定的集中偿付压力。

  东方金诚给予宁波交投AAA的主体信用等级,评级展望稳定。宁波交投为“20宁波建工MTN001”和“20宁波建工MTN002”的本息兑付提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保,仍然能够为“20宁波建工MTN001”和“20宁波建工MTN002”本息的偿还提供极强保障。

  跟踪期内,宁波市经济继续保持平稳发展,固定资产投资额仍保持较快增速,为区域内建筑企业的发展提供了良好的外部环境;公司建筑施工业务资质仍较为完备,跟踪期内技术实力进一步提升,在宁波市房屋建筑施工市场仍具有较强竞争力;受疫情期间“基建稳增长”等政策的带动及公司积极复工复产的影响,公司新签合同额有所增长,在手合同金额仍维持较高规模,可为业务发展提供支撑;公司获得控股股东宁波交投在融资方面较大支持,后续有望在项目承接和技术合作等方面继续得到支持。

  同时,东方金诚也关注到,受房地产行业持续调控及融资收紧影响,公司作为施工方,承接的部分商品房施工项目面临一定回款压力;受新冠肺炎疫情影响,跟踪期内建材物资生产销售业务收入及毛利润均有所下降;跟踪期内,公司应收账款及其他应收款因部分期限较长坏账计提比例仍较高,仍存在一定资金回收风险;截至2021年3月末,公司有息债务以短期有息债务为主,存在债务集中偿付压力。

  综上所述,东方金诚维持宁波建工主体信用等级为AA,评级展望为稳定;并维持“20宁波建工MTN001”和“20宁波建工MTN002”的信用等级为AAA。

  7宁波通商集团有限公司成立于2006年7月,宁波市人民政府国有资产监督管理委员会为其唯一股东和实际控制人。

  非筹资性现金净流量债务比率(%) (经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额)/全部债务×100%

  注:EBITDA=利润总额+利息费用+固定资产折旧+摊销长期债务=长期借款+应付债券+其他长期债务

  短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务全部债务=长期债务+短期债务

  注:除AAA级和CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级

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